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　　A股三大期指一周以来第三次迎来全线下跌。

　　截至6月18日收盘，随着沪指大幅下探近4%，今日三大期指合约同样全面下行，从盘后持仓数据来看，空头仍是三大期指合约中的主角，三大主力合约中除IC1506外，IF1506和IH1506的空头持仓量均高于多头持仓量。

　　值得注意的是，尽管目前总体仍处牛市格局，但时有震荡的走势，让市场上无论是多头还是空头，都开始找寻形式各异的套利空间。

　　期指全线下跌

　　A股遭遇“黑色星期四”，6月18日收盘，沪指单日下跌3.67%，失守4800点整数关口，报收4785.36点，深证成指暴跌3.85%，报收16734.84点。受此影响，国内三大期指的主力合约全线下挫3%以上。

　　其中，IH1506合约报收3085.4，下跌3.95%；IF1506合约报收4934.0，下跌3.72%；IC1506合约报收10672.6，下跌3.23%。

　　值得注意的是，尽管期货主力合约单日全线下跌，但整体来看，上述期指合约仍处于上升通道，数据显示，IF1506和IC1506合约仍较上月上涨0.95%和5.39%，而IH1506成为唯一月环比下跌的期指主力合约，小幅下探0.77%。

　　这从盘后仓位变动中也可看出端倪，目前市场上多头加码力度已大于空头，中金所盘后数据显示，IC1506合约多头增仓239手，空头增仓114手；IF1506合约多头增仓229手，空头增仓76手，而在减仓力度上，除IC1506合约，其余两份主力合约的空头减仓力度更大。

　　然而从当前期指整体的多空力量来看，市场上空头稍占主导地位。中金所18日盘后数据显示，IF1506合约多头前二十席位机构持仓15199手，而空头持仓则达到17985手；IH1506合约多头前二十席位机构持仓16092手，空头持仓达16521手。

　　IC1506成为唯一一份多头持仓多于空头持仓的合约，其多头前二十席位机构持仓5862手，空头持仓5801手。

　　实际上，本周15日16日两个交易日，也同样出现了期指全线下跌的情况。

　　“周一和周二的全线大跌，主要还是和上周末监管层严查场外配置有关，加上各大券商同时也在不同程度的收紧两融杠杆以及新股等多因素影响。”一位期货公司张姓客户经理接受21世纪经济报道记者采访时表示。“但从长期看，牛市格局并未发生变化，股指期货后市还将迎来涨幅。”

　　广发证券(000776,股吧)也指出，7月1日内地与香港基金互认开始实行，境外投资者也将加大对A股的配置。无论是两融还是海外资金，都将成为推动股指继续走强的主要力量。

　　套利形式多样

　　牛市火爆，一度让市场对做空股指期货的投资者产生爆仓的担忧，实际上，股市时有震荡的走势，反而给期货投资者，无论空头多头，都提供了形式各异的套利空间。

　　“一般来说，在股指期货上扬的状态下，如果不是在股市和期指上组合套保的投资者，很难获利。”上述客户经理说，“不过在日内波动比较大的单个交易日内，或者阶段性整体走势呈现明显波动的情况下，多空双方均能获利。”

　　记者随后采访了多位期指玩家，据其透露，目前行情有所震荡，获利方法也相应比较多，常见的获利方法为“对锁”的形式，即在高位开了相应数量的空单，然后到低位开相应数量的多单，没有平仓直接锁定了利润，这种方式被他称为“N多单锁N空单”。

　　“比如在6月5日的时候，IF合约在5280点附近开了十手空单，随后再到5150点附近开了十手多单，通过对锁的方式基本上能保持自己平稳的进行获利。”上海股指期货玩家刘先生告诉21世纪经济报道记者。

　　此外，和上述没有平仓直接锁定利润较为相似，但实际操作明显不同的，被称为“N+n多单锁定n+N空单”。不同之处在于这种操作需要先平仓一部分空单，减仓之后再度锁定利润。

　　“除了一些对锁的操作，期指前一天如果不同合约品种间的隔夜持仓或价格发生背离，也能提供套利空间。”张经理说，“隔夜持仓的变化往往反映了市场投资者普遍的多空心态。持仓发生背离时，表示市场对后市看法出现分歧，这时投资者可以进行类似买入一个品种合约，再卖出另一个品种合约的方式进行套利”

　　6月16日就是较为典型的例子，当日盘后数据显示，IC所有合约总持仓量多单减少1572手，空单减少3369手，IH所有合约总持仓量中多单减少4332手，空单减少1991手。

　　与之相比，IF所有合约总持仓量中多单不减反增，增加了3801手，空单也仅减少159手，持仓结构上出现了明显差异。

　　“这时如果买入IF同时卖出IC或IH，可以获得稳健收益，类似这种情况，在今年5月以来的行情中也屡次出现。”张经理介绍。