国债期货未到全面看空时
国债期货三连跌
周四，五年期和十年期国债期货主力合约双双连续第三个交易日收跌。从日内来看，当天债券市场谨慎情绪仍较浓厚，国债期货两主力合约早盘均低开，全天多数时间呈现弱势震荡走势，直到下午收盘前跌幅有所扩大。
银行间市场上，流动性呈现边际收敛的迹象，对债券市场行情产生一定不利影响。交易员表示，周四银行间回购市场流动性整体仍保持宽松，但随着新转债发行和新一批IPO在即，市场上7天、14天期资金需求明显增多，加上半年末因素带来的21天至2个月资金需求旺盛，日内各期限回购利率全面走高。其中，指标7天回购利率上行9基点至2.14%，14天到两个月回购利率上涨17至35基点不等。
市场人士指出，午后公布的经济金融数据略好于预期，进一步令中长期现券和国债期货承压。国家统计局11日公布的数据显示，5月份我国工业增加值同比增长6.1%，同比连续两个月上涨，并略高于市场预期。固定资产投资增速继续下滑至11.4%，低于预期，但是回落的幅度较前期有所收窄。1-5月社会零售同比增长10.1%，较上月微升0.1%。随后央行披露的5月份新增信贷、M2增速及社会融资规模等数据全面超出预期。市场人士表示，5月份经济数据犹弱，但在外需小幅改善和稳增长政策发力的推动下，经济下行放缓，出现了一定的企稳迹象；另外，金融数据要略好于预期，显示央行推动宽信用的努力初见成效，增强了后续经济企稳的动力。
持续下行空间有限
市场人士指出，目前弱经济依旧是主基调，但是财政、货币等稳增长政策发力，为后续经济企稳带来一定希望。近段时间，债券市场收益率曲线极其陡峭化，长债利率震荡走高，正是市场对经济抱有乐观预期的体现。
总的来看，经济边际好转预期与流动性边际收敛的预期，仍将制约债券市场做多信心，再加上地方置换进程快速推进，大量增添市场上中长期限债券供给，挤出其它利率债的需求，因此，市场人士建议短期内国债期货保持适度谨慎。
但是，不少机构仍认为，目前还未到全面看空债券的时候，国债期货持续下行空间有限。中金公司等机构指出，当前货币条件仍然偏紧，限制经济内在增长动力。要托经济还必须松货币，在货币条件出现实质改善之前，经济不会大幅向上，债市基本面风险总体将有限。同时，在宽松政策周期中，流动性不具大幅收紧的风险。未来，央行仍有可能降息，而中长期债券收益率上行，也将与央行引导社会融资成本下行的努力背道而驰。